出品 | 妙投APP

作者 | 劉國輝

圖片來源 | AI制圖

20年前的2005年1月，陸華裕上任寧波銀行董事長，至今執掌這家城商行已經20年，在“賺辛苦錢、賺小錢”的差異化思路下，寧波銀行成為成長性最好的上市城商行之一。在銀行業經營壓力大的2024年，寧波銀行依然保持著不錯的增長。

4月9日晚間公布的2024年業績報告顯示，寧波銀行2024年總資產31252.32億元，同比增長15.25%；營收666.31億元，同比增長8.19%；實現歸母凈利潤271.27億元，同比增長6.23%。

這樣的業績增速與高峰期20%以上的業績增長已經下降，但與同業相比，已經非常出色。比寧波銀行體量大、全國布局的國有大行和股份行，大多營收小幅下滑。與優質城商行相比，增速略低于江蘇銀行、南京銀行、杭州銀行等，不過差距不大。

隱憂在于，寧波銀行的資產質量也在遇到挑戰，不良有增加趨勢。同時，主要業務在浙江，外貿經濟發達，也可能受到貿易摩擦波及。受此影響，寧波銀行在4月7日市場大跌時，跌幅要大于其他知名上市銀行。

資產擴表與信貸增速好于其他優質上市銀行

2024年無疑對于銀行業來說殊為不易，信貸需求不足，資產質量遭遇挑戰，降息降費支持實體經濟，凈息差繼續下行，能實現增長并不容易。特別是全國布局的銀行，受到沖擊更大。即使是長期業績出色的招行，也已經連續兩年營收下降。不過對于區域布局的城商行來說，受到全國宏觀環境的影響會小一些。

寧波銀行主要資產在經濟發達的浙江，各項業務數據依然保持著比較好的增長。

資產擴張是業績增長的引擎，寧波銀行2024年在信貸需求不足的情況下，總資產實現了15.25%的增長，而且與一些銀行靠證券投資驅動資產增長不同，寧波銀行增長主要靠信貸增長，2024年貸款增長17.83%，體現了不錯的資產獲取能力。

與規模接近、地域接近的江蘇銀行相比，略好一些。江蘇銀行2024年資產增長16.12%，稍高于寧波銀行，但江蘇銀行信貸增長10.67%，低于寧波銀行不少。支撐寧波銀行信貸更高速增長的，是存款增長了17.24%，負債有效驅動資產增長。相比之下江蘇銀行的存款增長12.83%，略低于寧波銀行。存貸款增長都比較不錯，表明寧波銀行在公私客群運營上依舊良好。

信貸增長不錯，同時在負債端繼續壓降成本，寧波銀行的凈息差控制得很好，只降了兩個基點，從1.88%降到了1.86%。其他優秀上市銀行如招行、興業銀行，凈息差分別降了17、11個基點。與寧波銀行規模接近的江蘇銀行還未公布凈息差，但從信貸增速來看，凈息差降幅應該會大于寧波銀行。因此只有將資金鋪到收益率更高的貸款上，才有可能提升資產的收益水平。也是因為信貸增長較好，寧波銀行在凈利差下降10個基點的基礎上，凈息差只降兩個基點。凈利差代表著資產收益率與資金成本率之間的差額，凈息差則是生息資產帶來的收益與生息資產平均余額的比重。

受到降息的影響，以及信貸結構需要向更優質客群集中，寧波銀行的對公與零售貸款收益率都有不少下降。零售貸款平均收益率從6.34%下降到5.76%，下降58個基點，比招行高出不少。招行下降了44個基點。相比之下寧波銀行的對公貸款平均收益率下降幅度較小，為10個基點，表現出色。而以對公業務見長的中信銀行，對公貸款平均收益率依然下降了31個基點。

在零售業務遭遇挑戰的2024年，寧波銀行對信貸結構做了微調，擴大了對公領域的投放。對公領域貸款占比從2023年的52.72%上升到2024年的55.53%，零售貸款占比從40.49%下降到37.79%。這對于控制凈息差下滑幅度起到了一定作用。

資產擴張速度好，凈息差控制得當，使得凈利息收入高增17.32%。這也是較好的水平，相比之下招行的凈利息收入2024年是下降的。

中間業務收入上，寧波銀行倒是并無驚喜，與業界一樣繼續下滑。受到資本市場調整、銀保渠道報行合一等因素影響，寧波銀行也是無力回天，代銷類的收入下降，使得手續費及傭金收入下降-19.28%。

資產質量存在一定壓力

不過在銀行業資產質量普遍遭遇挑戰的情況下，寧波銀行也沒能獨善其身。不良率為0.76%，與2023年持平，且在上市銀行中是非常好的水平。資產質量較好的招行，不良率也達到0.95%。不過寧波銀行也是出現了不良增長的局面。不良率得以維持穩定，核心原因是加大了不良資產核銷的力度，2024年不良資產核銷了139.69億元，較2023年的83.36億元增長了68%。

核銷大幅增長，消耗了不良資產撥備。寧波銀行2024年新計提只是從107億元增長到116億，增幅8%。因此撥備覆蓋率大幅下滑，從2023年的461.04%下降到2024年的389.35%。依然是較好的覆蓋率，但未來調節利潤的空間也縮短了一些。

另外正常類貸款遷徙率也是逐年上升，2022、2023、2024年分別是1.65%、2.10%、3.17%。2024年上升了1個百分點。信貸按五級分類來看分為正常、關注、次級、可疑、損失五種。每一級貸款向下一級貸款遷徙的比例稱為遷徙率。正常類貸款遷徙率上升意味著貸款從正常類向關注類轉移的占比在提升。雖然關注類不算是不良，但也意味著風險有一定提升。好在2024年關注類貸款遷徙率有所下滑，從59.62%下降到52.60%。

2024年，寧波銀行的零售貸款不良率依然有所增長，從1.50%上升到1.68%。對公貸款中，教育類貸款不良增速加快，不良率從3.65%升到5.33%，不過好在規模小，占比低。

值得關注的是制造業和批發零售業，在對公貸款中占比分別為21.37%和17.17%，占比較高，這兩大領域也會受貿易摩擦影響較大。未來貿易關系走向，很難預料。這兩大領域的資產質量需要保持關注。目前來看不良率還都比較低，2024年分別為0.31%和0.40%。

長期成長性出色，原因何在？

綜上所述，寧波銀行是最優秀的上市銀行之一，2024年表現依舊出色。長期增長更是優異。妙投此前的文章中也提到過，從2013年到2023年，寧波銀行營收增幅382%，凈利潤增幅427%，好于招行和平安銀行。

長期保持業績出色，主要源于幾方面：

管理層穩定，成立以來行長經歷過3任，董事長陸華裕作為核心人物，更是2000年左右就來到寧波銀行任行長，2005年至今一直擔任董事長。他所制定的“大銀行做不好，小銀行做不了”的差異化經營策略，找準了方向，且戰略一直得到很好延續。

在此基礎上，寧波銀行形成了比較市場化的運營機制，比較高的激勵水平，帶來良好的客群經營能力，比如通過企業端的鯤鵬司庫、財資大管家、票據好管家、外匯金管家、企業 APP等數字化系統，提升客戶體驗，使得對公存款至今仍能保持高速增長。貸款端圍繞小微企業等客群，形成了收益率較好的生息資產，且不良率還能保持較好水平。

此外多家持有不同金融牌照的子公司、參股公司也經營不錯，成為了利潤中心。如妙投曾經提到過的永贏基金，雖然成立較晚，但規模持續增長，截至去年底已經居公募基金行業第17位，行業頸部公司的地位逐漸穩固。這是近十年來公募行業的最強逆襲案例。