出品 | 妙投APP

作者 | 劉國(guó)輝

題圖來(lái)自 | 視覺(jué)中國(guó)

3月1日，韓歆毅正式接任螞蟻集團(tuán)CEO一職。

而就在他接棒的兩個(gè)月內(nèi)，螞蟻集團(tuán)接連走了兩位與大模型相關(guān)的副總裁——徐鵬、王曉航。他們的離職，與螞蟻集團(tuán) AI 戰(zhàn)略調(diào)整有關(guān)。

事實(shí)上，自2023年，螞蟻集團(tuán)提出“AI First”、“支付寶雙飛輪”和“加速全球化”三大戰(zhàn)略，這之后螞蟻集團(tuán)的組織調(diào)整、人事變動(dòng)就沒(méi)有停歇過(guò)。

而從2024年起，主要推動(dòng)這些變革的，就是韓歆毅。這年3月，他被任命為螞蟻集團(tuán)的總裁。

9個(gè)月后，2024年12 月 8 日早 9 點(diǎn)，螞蟻集團(tuán)董事長(zhǎng)兼 CEO 井賢棟發(fā)布全員郵件，宣布卸任 CEO，總裁韓歆毅將于次年3月1日接任，而井賢棟仍將繼續(xù)擔(dān)任董事長(zhǎng)。

如今他成為CEO，只是靴子落地。

接下來(lái)，他要負(fù)責(zé)螞蟻集團(tuán)全面運(yùn)營(yíng)，包括但不限于：提升支付寶在用戶各種場(chǎng)景中的使用率，保證那些依附于支付寶的各種金融服務(wù)如花唄借唄、螞蟻財(cái)富、螞蟻保等能夠健康發(fā)展。

執(zhí)掌螞蟻集團(tuán)主要業(yè)務(wù)已經(jīng)一年，韓歆毅和螞蟻集團(tuán)過(guò)得怎么樣？

為什么是韓歆毅？

5年時(shí)間，韓歆毅完成了從CFO到CEO的三級(jí)跳。

他在2020年4月成為螞蟻的CFO，是為螞蟻ipo作準(zhǔn)備，當(dāng)年11月，這個(gè)ipo被叫停。此后，螞蟻與整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)集體碰觸到天花板，走向了開(kāi)源節(jié)流的守成階段。

說(shuō)起來(lái)，精通財(cái)務(wù)的CFO們，會(huì)以成本、收入的角度去更務(wù)實(shí)的看待每一個(gè)業(yè)務(wù)。通常，在他們成為CEO后，都能看到公司凈利潤(rùn)的改善。同時(shí)，這些人，在大廠上升過(guò)程中加入，與公司一起成長(zhǎng)；深度參與過(guò)大廠的重大融資、并購(gòu)等事項(xiàng)，在其中起到過(guò)關(guān)鍵性的作用。

但這也不能證明，韓歆毅成為螞蟻CEO的必然性。畢竟，螞蟻內(nèi)部不少出身于傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的精英。

在委任韓成為下任CEO的那封公開(kāi)信中，井賢棟表示：“Cyril （虎嗅注：韓歆毅英文名）2014年加入支付寶，歷任戰(zhàn)略投資副總裁、CFO、集團(tuán)總裁。在服務(wù)螞蟻的十年中，他用敏銳深刻的戰(zhàn)略洞察和勤勉專業(yè)的精神，為公司發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。”

韓歆毅的履歷非常精英范兒，投資是他最顯而易見(jiàn)的能力標(biāo)簽。

從清華經(jīng)管學(xué)院碩士畢業(yè)后，韓歆毅即加入中金，效力10年。中金期間，他主要從事互聯(lián)網(wǎng)、鐵路、電信等行業(yè)的投資銀行業(yè)務(wù)，完成了多個(gè)IPO、增發(fā)、債務(wù)融資及并購(gòu)項(xiàng)目。

在離開(kāi)中金公司后，韓歆毅于2011年9月加入阿里巴巴集團(tuán)，擔(dān)任企業(yè)融資部資深總監(jiān)。在阿里巴巴集團(tuán)期間，他參與了一系列重要的資本運(yùn)作事件：包括阿里巴巴香港上市公司私有化、阿里巴巴與螞蟻集團(tuán)之間架構(gòu)重組、阿里巴巴回購(gòu)雅虎所持股份及多次股本和債務(wù)融資項(xiàng)目。

2014年5月，他加入螞蟻集團(tuán)。主導(dǎo)了螞蟻在金融、汽車(chē)交通、本地生活、文娛傳媒、企業(yè)服務(wù)等領(lǐng)域的大量投資。IT桔子數(shù)據(jù)顯示，截止2020年8月，螞蟻集團(tuán)相關(guān)的對(duì)外投資一共有171筆。據(jù)投中網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，螞蟻對(duì)外投資總額高達(dá)近3000億人民幣。

在阿里大體系中干了逾10年，他算得上是根正苗紅的阿里人，熟悉阿里的體系、業(yè)務(wù)、風(fēng)格。同時(shí)，他所負(fù)責(zé)的戰(zhàn)投，是螞蟻進(jìn)入新領(lǐng)域，業(yè)務(wù)擴(kuò)展的重要抓手。

對(duì)螞蟻而言，進(jìn)攻一直是最好的防守。廣泛的布局投資，盡量不錯(cuò)過(guò)市場(chǎng)上的明星標(biāo)的，也是一種進(jìn)攻。

2019年底，在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》舉辦的“2019中國(guó)企業(yè)創(chuàng)新風(fēng)投高峰論壇”上，彼時(shí)螞蟻集團(tuán)投資部總監(jiān)黃海發(fā)表了題為《CVC機(jī)構(gòu)的投資邏輯》的演講，其中提到，螞蟻的戰(zhàn)略投資團(tuán)隊(duì)更多是“用投資的方法幫助公司做業(yè)務(wù)”。

這么說(shuō)來(lái)，螞蟻的業(yè)務(wù)是什么？

數(shù)字支付、數(shù)字互聯(lián)和數(shù)字金融業(yè)務(wù)是螞蟻的根基，簡(jiǎn)單粗暴點(diǎn)解釋：

支付寶是個(gè)超級(jí)app，那么數(shù)字支付可以看作引流的敞口，數(shù)字互聯(lián)則為進(jìn)入支付寶的用戶創(chuàng)造停留、進(jìn)一步轉(zhuǎn)化的動(dòng)機(jī)和理由，比如訂外賣(mài)、訂酒店，求醫(yī)問(wèn)藥，為此，螞蟻還要以技術(shù)手段為用戶匹配好商家、服務(wù)好商家。數(shù)字金融業(yè)務(wù)，則是更直接的、甚至更高客單價(jià)的轉(zhuǎn)化手段，當(dāng)用戶的錢(qián)留存在支付寶內(nèi)，螞蟻就提供花唄借唄、網(wǎng)商貸、基金代銷(xiāo)、保險(xiǎn)銷(xiāo)售等產(chǎn)品服務(wù)。

除此之外，進(jìn)攻及防守，螞蟻國(guó)際、OceanBase和螞蟻數(shù)科對(duì)應(yīng)著國(guó)際化、數(shù)據(jù)庫(kù)、區(qū)塊鏈與數(shù)據(jù)資產(chǎn)等業(yè)務(wù)，體量相對(duì)較小，處在虧損階段，可以看作是未來(lái)的增長(zhǎng)潛力點(diǎn)。

過(guò)去10年，螞蟻集團(tuán)在這些領(lǐng)域以投資的方式布局甚深，一些收購(gòu)更是為螞蟻的業(yè)務(wù)直接打開(kāi)了局面：

如2015年近2億元收購(gòu)數(shù)米基金，螞蟻獲得了基金銷(xiāo)售牌照；而對(duì)于天弘基金和國(guó)泰產(chǎn)險(xiǎn)的收購(gòu)，則使之獲得了公募和財(cái)險(xiǎn)牌照。

生活服務(wù)領(lǐng)域就更多了，比較知名的案例包括出行領(lǐng)域的哈羅、滴滴、OFO、蛋殼公寓，餐飲領(lǐng)域的百勝中國(guó)，技術(shù)領(lǐng)域投資了恒生電子、曠視科技、奧比中光、深鑒科技等。

國(guó)際化方面主要圍繞支付場(chǎng)景的國(guó)際化展開(kāi)，投資了印度最大的電子錢(qián)包Paytm等。

說(shuō)到底，螞蟻集團(tuán)的業(yè)務(wù)邏輯與多數(shù)金控公司不同。

金控公司更多是堆牌照，若把螞蟻集團(tuán)看成一棵樹(shù)，支付寶則為主干，銀行、消金、基金保險(xiǎn)代銷(xiāo)等金融業(yè)務(wù)是為枝葉。主干長(zhǎng)青，才能枝繁葉茂。

在整體業(yè)務(wù)構(gòu)架中，包括螞蟻消金、網(wǎng)商銀行、螞蟻財(cái)富、螞蟻保等在內(nèi)的“數(shù)字金融業(yè)務(wù)”為螞蟻貢獻(xiàn)了大量的營(yíng)收與利潤(rùn)，但這些業(yè)務(wù)成為行業(yè)領(lǐng)先，核心是來(lái)自于支付寶這款核心產(chǎn)品貢獻(xiàn)的流量和用戶使用頻次、數(shù)據(jù)資源，讓螞蟻有了超乎各自領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的獲客勢(shì)能。

韓歆毅長(zhǎng)期以來(lái)做的更多是“支付寶雙飛輪”相關(guān)的業(yè)務(wù)，并且在阿里巴巴期間就參與過(guò)多起重要資本運(yùn)作事件。

而這樣獨(dú)特的履歷，在其后陸續(xù)加入的傳統(tǒng)金融精英卻難以復(fù)現(xiàn)。

比如，螞蟻資深副總裁黃浩曾是建行總行網(wǎng)絡(luò)金融部總經(jīng)理，在建行內(nèi)部曾進(jìn)入副行長(zhǎng)后備干部人選序列，2015年加入螞蟻金服，即任集團(tuán)副總裁，他在螞蟻曾經(jīng)執(zhí)掌網(wǎng)商銀行、螞蟻消金，現(xiàn)在是財(cái)富保險(xiǎn)事業(yè)群總裁。

而現(xiàn)今擔(dān)任網(wǎng)商銀行、螞蟻消金兩塊重要業(yè)務(wù)董事長(zhǎng)的是金曉龍，2017年加入螞蟻，曾經(jīng)擔(dān)任平安銀行公司網(wǎng)絡(luò)金融事業(yè)部總裁。

現(xiàn)任螞蟻消金總經(jīng)理江浩曾任建設(shè)銀行高級(jí)副經(jīng)理、中銀香港上海分行副行長(zhǎng)、上海銀行總行零售信貸負(fù)責(zé)人等。

持續(xù)的架構(gòu)調(diào)整

2024年3月19日，韓歆毅被委任為螞蟻集團(tuán)總裁，全面負(fù)責(zé)數(shù)字支付、數(shù)字互聯(lián)和數(shù)字金融業(yè)務(wù)，如今已滿一年。

這一年，螞蟻集團(tuán)業(yè)務(wù)進(jìn)展如何？

從最直觀的盈利能力來(lái)看，螞蟻集團(tuán)在恢復(fù)增長(zhǎng)。

據(jù)“金融虎網(wǎng)”以阿里巴巴（其持有螞蟻集團(tuán)33%的股份）公布的季度利潤(rùn)來(lái)推算，2024年前三個(gè)季度，螞蟻集團(tuán)利潤(rùn)達(dá)到329.8億元，較2023年前三季度的160.3億元，累計(jì)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)105.7%。

當(dāng)然，這并不能說(shuō)明螞蟻的經(jīng)營(yíng)有很大的改善。因?yàn)槲浵佊兄浅｝嫶蟮膶?duì)外戰(zhàn)略投資，所投資公司帶來(lái)的凈投資收益在不同年份變化較大，會(huì)對(duì)利潤(rùn)構(gòu)成影響。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，這一年來(lái)，包括數(shù)字金融業(yè)務(wù)中，螞蟻財(cái)富、螞蟻保在業(yè)內(nèi)保持了競(jìng)爭(zhēng)力。網(wǎng)商銀行、螞蟻消金正在遇到宏觀經(jīng)濟(jì)的挑戰(zhàn)。數(shù)字支付和AI方面，還在執(zhí)行既定戰(zhàn)略，出成果尚需時(shí)日。

首先，支付寶的增長(zhǎng)依然是難題。

韓歆毅擔(dān)任總裁以來(lái)，工作重心在數(shù)字支付和數(shù)字互聯(lián)之上：支付業(yè)務(wù)主要圍繞傳統(tǒng)持牌支付業(yè)務(wù)展開(kāi)，是為保持拉新；而數(shù)字互聯(lián)則基于支付入口做延展，圍繞生態(tài)價(jià)值做增值業(yè)務(wù)，是為進(jìn)行用戶留存、深度轉(zhuǎn)化。據(jù)螞蟻集團(tuán)內(nèi)部人士透露，“數(shù)字互聯(lián)是支付寶接下來(lái)幾年的業(yè)務(wù)重點(diǎn)。”

韓歆毅欲破題，先動(dòng)組織架構(gòu)。

從媒體報(bào)道來(lái)看，這場(chǎng)組織架構(gòu)的調(diào)整的伏筆早就埋下了。2022年，螞蟻就確定了支付寶數(shù)字支付和數(shù)字互聯(lián)雙飛輪的戰(zhàn)略，但直到2023年，數(shù)字支付和支付寶APP業(yè)務(wù)的耦合度仍很高。

2023年3月，螞蟻進(jìn)行了7年來(lái)最大一次人事調(diào)整，涉及多部門(mén)，多位副總裁、資深總監(jiān)。這次調(diào)整，是對(duì)支付寶在數(shù)字互聯(lián)業(yè)務(wù)重要性的進(jìn)一步強(qiáng)化。

但這只是開(kāi)始。

2024年3月19日，韓歆毅被任命為集團(tuán)總裁，在一年前人事調(diào)整基礎(chǔ)上，開(kāi)始從架構(gòu)上動(dòng)刀。

韓首先設(shè)立了多個(gè)新部門(mén)，包括APP事業(yè)部、廣告事業(yè)部、數(shù)字化產(chǎn)品事業(yè)部、數(shù)字民生事業(yè)部、數(shù)字出行酒旅事業(yè)部及數(shù)字物流事業(yè)部（即原數(shù)字物流&企業(yè)碼事業(yè)部）等。而原有的數(shù)字行業(yè)事業(yè)部被拆開(kāi)，一部分人并入新成立的數(shù)字化產(chǎn)品事業(yè)部，致力于商家開(kāi)放平臺(tái)建設(shè)，另一部分人則去做新業(yè)務(wù)“碰一下”。

韓歆毅還拆分了數(shù)字政企事業(yè)部，將其分為醫(yī)療、出行、民生三個(gè)獨(dú)立業(yè)務(wù)部門(mén)，一次強(qiáng)化三個(gè)板塊的運(yùn)作獨(dú)立性、自主性，減少跨部門(mén)冗余溝通。

這，也是集團(tuán)觀察韓歆毅是否“可堪重任”的第一個(gè)關(guān)鍵窗口。

從調(diào)整的階段性結(jié)果來(lái)看，董事長(zhǎng)井賢棟對(duì)于韓歆毅的組織變革驅(qū)動(dòng)力是認(rèn)可的。

在2024年12月8日，井賢棟那封宣布韓歆毅接任CEO的公開(kāi)信中，井賢棟寫(xiě)到：“今年3月出任螞蟻集團(tuán)總裁以來(lái)，更以杰出的領(lǐng)導(dǎo)力，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)持續(xù)推動(dòng)支付寶做出了一系列創(chuàng)新變革。不僅如此，他謙虛磊落、公正無(wú)私的品質(zhì)和開(kāi)放包容的格局，也得到了團(tuán)隊(duì)的一致認(rèn)可。”

被委任為下任CEO的16天后，韓歆毅發(fā)表公開(kāi)信，直接數(shù)字支付和數(shù)字互聯(lián)的組織架構(gòu)下手，將其調(diào)整為兩個(gè)事業(yè)群，兩事業(yè)群建立輪值總裁制。

數(shù)字支付事業(yè)群，在線上支付事業(yè)部（原互聯(lián)網(wǎng)支付事業(yè)部）、線下支付事業(yè)部、支付寶（中國(guó)）的基礎(chǔ)上組建，各事業(yè)部總經(jīng)理不變。韓在內(nèi)部信稱，此舉是為加快創(chuàng)新支付產(chǎn)品發(fā)展，鞏固支付底盤(pán)。

新成立一個(gè)支付寶事業(yè)群，是在韓3月上任總裁時(shí)所設(shè)立的那若干事業(yè)部基礎(chǔ)上組建的，其中包括APP事業(yè)部、廣告事業(yè)部、數(shù)字化產(chǎn)品事業(yè)部等。組成事業(yè)群，是為加速用戶增長(zhǎng)與活躍，加速商業(yè)化。

此舉，韓歆毅其管理力進(jìn)一步向下穿透，而在這個(gè)過(guò)程中，其權(quán)力也更為集中。

增長(zhǎng)不易

組織變革之下，韓歆毅上任以來(lái)，支付寶相關(guān)業(yè)務(wù)都發(fā)生了什么樣的變化呢？

如前所述，對(duì)螞蟻而言，最關(guān)鍵的還是支付寶的用戶增長(zhǎng)及留存。

從增長(zhǎng)層面看，在數(shù)字支付上，最近一年里支付寶在著力推動(dòng)的重點(diǎn)工程是基于NFC（Near Field Communication）技術(shù)的“碰一下”。利用這種技術(shù)，手機(jī)只要靠近相應(yīng)設(shè)備就可完成支付。

先說(shuō)支付寶為什么如此看重“碰一下”。

增長(zhǎng)見(jiàn)頂，而微信在近場(chǎng)支付領(lǐng)域絕對(duì)領(lǐng)先。支付寶為了在近場(chǎng)支付上破局，2023年初，螞蟻集團(tuán)董事長(zhǎng)井賢棟在內(nèi)部提出，調(diào)研 NFC 技術(shù)的可行性。截至2024年，中國(guó)支持NFC的手機(jī)出貨量超2億部，NFC支付可能成為移動(dòng)支付的下一個(gè)關(guān)鍵賽點(diǎn)。

2023 年 7 月，“碰一下”作為公司戰(zhàn)略級(jí)項(xiàng)目開(kāi)始落地。如此，“碰一下”也成為了韓歆毅從總裁到CEO以來(lái)，最重要的任務(wù)之一。

2024 年 9 月，韓歆毅在上海外灘大會(huì)上表示，“碰一下” 不僅解決支付的問(wèn)題，還能連接其他服務(wù)，它將成為商家數(shù)字化經(jīng)營(yíng)的新入口。

為了推廣“碰一下”，支付寶針對(duì)商家和用戶層面進(jìn)行了力度較大的補(bǔ)貼。截至2024年底，“碰一下”已覆蓋全國(guó)超100個(gè)城市和1000個(gè)商圈，還在發(fā)展早期。

除了推廣新的支付方式，韓歆毅上任以來(lái)，支付寶在內(nèi)容上大舉投入，特別是在短視頻、直播方面著墨甚多。

在互聯(lián)網(wǎng)流量豐沛的那段時(shí)間，支付寶曾定義自己是工具，用戶應(yīng)該用過(guò)即走，而不消耗時(shí)間。但從2022年開(kāi)始，支付寶生活號(hào)加大短視頻和直播的布局，從B站小紅書(shū)這類(lèi)平臺(tái)挖內(nèi)容運(yùn)營(yíng)，并重金砸向創(chuàng)作者。

2024年，宣布李子柒入駐支付寶，同時(shí)宣布全年投入5億現(xiàn)金扶持內(nèi)容創(chuàng)造者。去年一度想引入董宇輝，但沒(méi)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)抖音。抖音、快手、視頻號(hào)、B站、小紅書(shū)等平臺(tái)的夾擊下，支付寶現(xiàn)在仍不是短視頻的主流平臺(tái)。

數(shù)字互聯(lián)方面，是支付寶乃至整個(gè)支付行業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)在重點(diǎn)推動(dòng)的事，相當(dāng)于“支付+SaaS”服務(wù)，除了穩(wěn)定支付份額，還能提供業(yè)務(wù)增量。但該賽道受限于經(jīng)濟(jì)大環(huán)境，特別是消費(fèi)行業(yè)整體景氣度不好，中小商家預(yù)算受限，行業(yè)解決方案對(duì)銷(xiāo)售帶動(dòng)不明確，為此買(mǎi)單的意愿就弱。

以該領(lǐng)域上市公司拉卡拉為例，2023年面向小微商戶、行業(yè)客戶、金融機(jī)構(gòu)的科技服務(wù)收入3.47億元，占比不到6%，其中大部分還是基于數(shù)據(jù)向金融機(jī)構(gòu)提供的導(dǎo)流等服務(wù)，“支付+”行業(yè)數(shù)字解決方案收入只有0.92億元。即便支付寶體量更大，目前這也不是塊可口的蛋糕。

目前來(lái)看，無(wú)論是數(shù)字支付還是數(shù)字互聯(lián)業(yè)務(wù)，韓歆毅動(dòng)作頻頻，但這只是開(kāi)始。

支付寶并未在用戶使用頻次、使用時(shí)長(zhǎng)等方面有明顯的突破。雖然平臺(tái)上有了更多的圖文、視頻內(nèi)容，但在支付寶看內(nèi)容的用戶心智尚未確立。B端的數(shù)字互聯(lián)要打開(kāi)局面也并非易事，客戶要看到數(shù)字解決方案帶來(lái)的降本增效效果，并且，打透多個(gè)行業(yè)也需要較長(zhǎng)的時(shí)間積累。

畢竟，市場(chǎng)紅利不再。

螞蟻消金和網(wǎng)商銀行有業(yè)績(jī)壓力

螞蟻集團(tuán)這棵大樹(shù)主干的現(xiàn)狀，我們描述的差不多了。那就再看看長(zhǎng)在其上，給螞蟻帶來(lái)豐沛現(xiàn)金收入的那些枝葉們——數(shù)字金融業(yè)務(wù)線上的螞蟻消金、網(wǎng)商銀行、螞蟻財(cái)富、螞蟻保等，活得如何。

在這幾個(gè)對(duì)應(yīng)賽道里，螞蟻的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是傳統(tǒng)打法的老牌機(jī)構(gòu)，他們的流量與數(shù)據(jù)能力遠(yuǎn)不及螞蟻，因此螞蟻這些業(yè)務(wù)線競(jìng)爭(zhēng)力非常明顯。

信貸業(yè)務(wù)近一年來(lái)普遍承壓，不管是銀行還是消金公司，都面臨有效需求不足，資產(chǎn)擴(kuò)張存在壓力，凈息差明顯收窄的問(wèn)題。另外，消費(fèi)貸與個(gè)體經(jīng)營(yíng)貸的不良率普遍在升高，各家的經(jīng)營(yíng)壓力都變大了。

在零售領(lǐng)域最強(qiáng)的招行2024年?duì)I收下滑-0.48%，凈利潤(rùn)僅增長(zhǎng)1.22%。消金領(lǐng)域龍頭招聯(lián)金融更是收入同比降11.65%，凈利潤(rùn)降16.22%，總資產(chǎn)降7.18%。

擁有花唄借唄的螞蟻消金全年數(shù)據(jù)未知，不過(guò)也在面臨壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

今年2月5日，螞蟻消金處置首批個(gè)人不良消費(fèi)貸款資產(chǎn)包，未償本息總額5.81億元，涉及3.94萬(wàn)名消費(fèi)者、5.54萬(wàn)筆消費(fèi)貸。這是行業(yè)例行做法，螞蟻的處置金額也并非最高，但確實(shí)表明螞蟻在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，資產(chǎn)質(zhì)量方面存在壓力。

從行業(yè)地位看，螞蟻消金資本金和資產(chǎn)規(guī)模居首，但營(yíng)收與利潤(rùn)不及行業(yè)頭部的招聯(lián)消金、興業(yè)消金、馬上消金等公司。

2023年螞蟻消金資產(chǎn)規(guī)模2396.69億元，高于行業(yè)龍頭招聯(lián)消金的1764.21億元，但螞蟻消金營(yíng)收86.29億元、凈利潤(rùn)1.52億元，遠(yuǎn)低于招聯(lián)的196.02億元營(yíng)收、36億元凈利潤(rùn)。

如此，螞蟻的營(yíng)收可以排到行業(yè)第四，利潤(rùn)水平在行業(yè)里屬于中下游。

2024年消金行業(yè)明顯特點(diǎn)是，線下模式的消金公司壞賬更多，業(yè)績(jī)承壓更大。線上模式的螞蟻消金在2024年上半年?duì)I收59.85億元，超過(guò)了線下模式的典型代表興業(yè)消金，晉級(jí)行業(yè)第三位，不過(guò)仍遠(yuǎn)低于龍頭招聯(lián)同期的92.68億元。

其實(shí)，若按照客戶數(shù)量、資產(chǎn)規(guī)模和凈資本來(lái)看，螞蟻消金的創(chuàng)收與盈利能力應(yīng)該好于招聯(lián)等公司，但結(jié)果卻還不及招聯(lián)、馬上消金。

這有點(diǎn)出乎意料。

與其他消金公司相比，螞蟻消金的優(yōu)勢(shì)在于用戶數(shù)量和場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)，花唄有4億用戶，4000萬(wàn)合作商家，使螞蟻的資產(chǎn)獲取能力強(qiáng)于其他消金公司不少，以至于螞蟻可以通過(guò)聯(lián)合貸、助貸等方式，與其他消金公司以及金融機(jī)構(gòu)合作來(lái)消化這些場(chǎng)景。

雖然這樣幫螞蟻創(chuàng)造了大量利潤(rùn)，也引來(lái)了政策對(duì)于聯(lián)合貸、小貸公司的強(qiáng)監(jiān)管。此外花唄借唄名氣太大，槍打出頭鳥(niǎo)，借錢(qián)消費(fèi)、超前消費(fèi)等棒子也落在螞蟻的頭上。

因此螞蟻消金如今的業(yè)績(jī)，可能是主動(dòng)壓降的結(jié)果。

而網(wǎng)商銀行客戶以小微企業(yè)和個(gè)體戶為主，客群最初主要是阿里體系的商家，后來(lái)隨著支付寶場(chǎng)景的拓展，客戶增加了碼商，即經(jīng)常支付寶掃碼的商戶。此外螞蟻金服此前做農(nóng)村金融積累的業(yè)務(wù)，都轉(zhuǎn)到網(wǎng)商銀行來(lái)承接。

網(wǎng)商銀行根植于螞蟻這棵大樹(shù)，與螞蟻消金一樣，資產(chǎn)獲取能力不錯(cuò)，使得營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)。但網(wǎng)商客群受到經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響較大，不良增長(zhǎng)，影響利潤(rùn)。2024年前三季度，網(wǎng)商銀行營(yíng)收152.87億元，同比增長(zhǎng)14.3%；凈利潤(rùn)為22.6億元，同比下降17.43%。與上半年相比，營(yíng)收有所弱化，凈利潤(rùn)有所恢復(fù)。

在經(jīng)濟(jì)增速下降的情況下，中小企業(yè)受到的影響要遠(yuǎn)大于大型企業(yè)，不良增加就會(huì)消耗利潤(rùn)。2023年網(wǎng)商銀行不良率達(dá)到2.28%，不僅高于傳統(tǒng)上市銀行，在民營(yíng)銀行中也是比較高的。受此影響網(wǎng)商銀行開(kāi)始縮表，2023年Q3至2024年Q1縮表500億元。此后才開(kāi)始恢復(fù)，到去年Q3又回升至近4900億元左右。這跟客群特征緊密相關(guān)。

在借貸業(yè)務(wù)之外，網(wǎng)商銀行在尋找其他增長(zhǎng)曲線，主要是財(cái)富管理方向，包括為企業(yè)提供資金增值的余利寶，以及銀行理財(cái)專賣(mài)平臺(tái)“穩(wěn)利寶”。

螞蟻財(cái)富、螞蟻保等金融業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力突出

相比同行，螞蟻基金代銷(xiāo)業(yè)務(wù)抗住了行業(yè)壓力，繼續(xù)高歌猛進(jìn)，保有規(guī)模和營(yíng)收利潤(rùn)均有增長(zhǎng)。

這樣成績(jī)背后，大背景是基金降費(fèi)對(duì)基金代銷(xiāo)行業(yè)的較大影響。

財(cái)富管理行業(yè)在2024年以來(lái)面臨較大壓力，監(jiān)管層推動(dòng)基金領(lǐng)域降費(fèi)，基金代銷(xiāo)行業(yè)收入大部分來(lái)自尾隨傭金，即基金公司將管理費(fèi)的一部分讓渡給代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)。

2024年，天天基金實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.53億元、凈利潤(rùn)1.51億元，同比分別下降21.56%、27.40%。保險(xiǎn)行業(yè)受到“報(bào)行合一”政策影響，渠道費(fèi)用下滑。招行包括基金和保險(xiǎn)代銷(xiāo)在內(nèi)的財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)及傭金收入220.05億元，同比下降22.70%。

螞蟻財(cái)富業(yè)績(jī)卻斷崖式領(lǐng)先。

2024年下半年數(shù)據(jù)顯示，無(wú)論是非貨基金保有規(guī)模，還是權(quán)益基金保有規(guī)模、指數(shù)基金保有規(guī)模這些指標(biāo)上，螞蟻基金都斷崖式領(lǐng)先于招行、天天基金等平臺(tái)。在權(quán)益產(chǎn)品上，螞蟻保有量高于招行近80%，非貨規(guī)模上，高于招行53%；指數(shù)基金上，高于第二名中信證券194%。

反映到財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)上，2024年，螞蟻基金的營(yíng)收為162.91億元，同比增長(zhǎng)29.02%，創(chuàng)下公司成立以來(lái)的新高；凈利潤(rùn)為4.50億元，同比增長(zhǎng)28.60%，止跌回升。

對(duì)于螞蟻趕超的原因，妙投此前曾做過(guò)分析：一方面，螞蟻財(cái)富有用戶量上的明顯優(yōu)勢(shì)，其背后是支付寶超過(guò)7億的月活數(shù)量，日活在3億左右，遠(yuǎn)高于招行、天天基金等平臺(tái)。這也是為什么，支付寶主干用戶的流量和留存是如此的關(guān)鍵。

另一方面，雖然招行、天天基金等入局早，有一定的專業(yè)能力，但這些行業(yè)的Know-How壁壘，主要是認(rèn)知、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、信任成本上的差異，并非深不可測(cè)，螞蟻財(cái)富通過(guò)學(xué)習(xí)和招聘專業(yè)人士很容易攻破。

除了基金代銷(xiāo)，螞蟻在保險(xiǎn)銷(xiāo)售上也是保險(xiǎn)中介行業(yè)的首位。

《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒 2024》數(shù)據(jù)顯示，在保險(xiǎn)中介行業(yè)中，螞蟻保2023年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入 66.60 億元，居首位，2-4位分別是平安創(chuàng)展保險(xiǎn)銷(xiāo)售、明亞保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、大童保險(xiǎn)，收入分別為53.87 億元、47.33 億元、37.12 億元。由于中介收入來(lái)自保險(xiǎn)銷(xiāo)售手續(xù)費(fèi)，與保險(xiǎn)銷(xiāo)售規(guī)模成正比，因此在保費(fèi)規(guī)模上應(yīng)該也是首位。

2024年以來(lái)受到“報(bào)行合一”影響，預(yù)計(jì)螞蟻保收入有可能下滑。

中介行業(yè)頭部公司在模式上分為兩種：一種是螞蟻保、水滴這類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，既代銷(xiāo)保險(xiǎn)標(biāo)品，也利用自身的數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，與保險(xiǎn)公司聯(lián)合開(kāi)發(fā)定制有性價(jià)比的保險(xiǎn)產(chǎn)品來(lái)銷(xiāo)售，核心是流量和數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)。另一類(lèi)是明亞、大童這類(lèi)傳統(tǒng)中介，以優(yōu)質(zhì)銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)為優(yōu)勢(shì)，打造專業(yè)的代理人或經(jīng)紀(jì)人團(tuán)隊(duì)，強(qiáng)化銷(xiāo)售能力。

從近年來(lái)的表現(xiàn)看，明亞、大童這類(lèi)傳統(tǒng)中介整體表現(xiàn)好于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，包括水滴等公司這幾年增長(zhǎng)情況一般，但螞蟻保是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的例外，增長(zhǎng)情況較好，這可能與平臺(tái)的流量勢(shì)能相關(guān)。螞蟻保既基于支付寶的流量與數(shù)據(jù)，又在發(fā)展早期推出了相互寶這樣的覆蓋面廣的產(chǎn)品，獲客能力要好于其他平臺(tái)。

雖然客單價(jià)上，螞蟻保在行業(yè)中并不占優(yōu)勢(shì)，但勝在客戶量大。

有意思的是，如果把螞蟻在金融領(lǐng)域的各項(xiàng)業(yè)務(wù)都拉出來(lái)比一比，會(huì)發(fā)現(xiàn)：螞蟻財(cái)富和螞蟻保發(fā)展相對(duì)較好，但螞蟻消金和網(wǎng)商銀行受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大。

究其原因，可能跟業(yè)務(wù)特性有關(guān)。

螞蟻財(cái)富和螞蟻保本質(zhì)都是代銷(xiāo)，核心還是“獲客+轉(zhuǎn)化”的邏輯，在用戶量大、專業(yè)性逐步建立的情況下，基于大的流量靠山，增長(zhǎng)相對(duì)更容易。而信貸業(yè)務(wù)核心是“獲客+風(fēng)控”的邏輯，只要放貸就會(huì)有不良，經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳時(shí)業(yè)績(jī)影響更大。

只是一個(gè)開(kāi)始

人無(wú)遠(yuǎn)慮，必有近憂。

短期來(lái)看，支付寶作為當(dāng)之無(wú)愧的超級(jí)APP，其流量和運(yùn)營(yíng)能力在金融領(lǐng)域沒(méi)有對(duì)手。但一旦跨出金融領(lǐng)域，作為一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，支付寶的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手就變成了微信，以及其他垂類(lèi)里的小巨頭，也會(huì)分食其流量，侵蝕其業(yè)務(wù)，比如抖音、美團(tuán)等。

因此，韓歆毅必須保證在這各條賽道上，螞蟻都不失分。

更不要說(shuō)眼下這場(chǎng)有關(guān)AI的戰(zhàn)役了，它事關(guān)下一張船票螞蟻集團(tuán)是否能穩(wěn)穩(wěn)拿到。

在螞蟻集團(tuán)三大戰(zhàn)略“AI First”“支付寶雙飛輪”“加速全球化”三大戰(zhàn)略，AI加碼實(shí)排首位。但限于篇幅原因，我們便不在這篇文章中對(duì)“全球化”詳細(xì)展開(kāi)了。

可見(jiàn)的是，韓歆毅出任總裁至今，螞蟻集團(tuán) AI 戰(zhàn)略一直在“從大模型向通用人工智能”進(jìn)行漸進(jìn)式的調(diào)整。

螞蟻集團(tuán)于今年成立了AGI（通用人工智能）部門(mén)，由CTO何征宇直接掛帥，專攻通用人工智能算法和應(yīng)用。

就在4月，螞蟻集團(tuán)副總裁、前基礎(chǔ)大模型負(fù)責(zé)人徐鵬（無(wú)改）離職。2024 年初，徐鵬曾任新成立的 AI 創(chuàng)新研發(fā)與應(yīng)用部門(mén) NextEvo 的負(fù)責(zé)人，該部門(mén)承擔(dān)螞蟻 AI 的所有核心技術(shù)研發(fā)，包括百靈大模型。今年2月，螞蟻集團(tuán)副總裁、原螞蟻金融大模型負(fù)責(zé)人王曉航（花名：達(dá)杭）離職。

去年，王曉航所負(fù)責(zé)的金融大模型就在與百靈大模型的競(jìng)爭(zhēng)中失敗，但徐鵬面臨的則是集團(tuán)內(nèi)部對(duì)百靈大模型的態(tài)度搖擺。畢竟，阿里的通義千問(wèn)已較為成熟，而百靈卻沒(méi)有解決商業(yè)化的問(wèn)題。本是同根生的兩個(gè)大模型，沒(méi)理由左右手互搏。

但也不能說(shuō)螞蟻放棄了百靈大模型。在金融、醫(yī)療等支付寶核心場(chǎng)景下，研發(fā)仍在繼續(xù)，服務(wù)器仍在大舉購(gòu)置。

與此同時(shí)，螞蟻集團(tuán)發(fā)力具身智能、AI眼鏡等消息接連傳出。

可見(jiàn)，當(dāng)下螞蟻和韓歆毅對(duì)于AI實(shí)實(shí)在在的應(yīng)用落地，更為關(guān)注。

總體來(lái)說(shuō)，從目前韓歆毅交出的這份成績(jī)單來(lái)看，他當(dāng)下最主要的任務(wù)是，為螞蟻集團(tuán)確保支付寶能有源源不斷的流量輸入，以及持續(xù)的提升整個(gè)集團(tuán)業(yè)務(wù)的造血能力做長(zhǎng)期的布局與伏筆。

說(shuō)到底，在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境下，你要非常努力，才能保持在原地。

而這，正是韓歆毅與螞蟻集團(tuán)的持久戰(zhàn)。