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在上篇內容中（12年暴漲8000萬倍的比特幣，神話還是童話？），我們講了區塊鏈的內涵和優勢，但作為一項新興的技術，區塊鏈并不是完美的，它在現實的應用上還有很多不可忽視的問題。

第一個問題是經濟效率。以比特幣為例，理論上比特幣每秒可以處理6.67筆交易，相比互聯網支付平臺每秒數十萬筆的處理速度相差甚遠。因為本來中心化機構只需要記錄一次就可以了，但是區塊鏈是每個節點都需要記錄所有的數據。在現有的技術條件下，這樣的效率非常低、成本非常高，經濟上的可行性會受到很大影響。

而且由于每一個節點都有記賬權，所以比特幣的賬本是非常大的，而且隨著用戶人數的增加越來越大，到2020年，這個賬本已經超過了300GB。如果你下載了比特幣客戶端，比特幣客戶端本身雖然不大，但是當和全網賬本進行同步的時候，這個數據量就有點不方便了。以太坊的賬本更夸張，已經超過了5TB。

第二個問題是監管風險。區塊鏈本身是一個好技術，但區塊鏈可能會被不法之徒利用，成為非法行為的溫床。各國之所以對比特幣和區塊鏈的發展慎之又慎，就是因為這種去中心化的技術不便于監管，很容易脫離政府的管制，滋生違法交易行為。比如，比特幣現在就被大量的應用于洗錢、黑市交易、走私等。

但是，任何一個技術都不可能是完美的，尤其是在發展的初期一定會遇到各種各樣的問題，這并不會改變區塊鏈長期發展的大趨勢。人們往往因為比特幣的暴漲而高估了區塊鏈的短期價值，然后又因為各種各樣的ICO亂象低估了它的長期價值。比特幣只是區塊鏈的第一個成功的應用，但區塊鏈絕不僅限于此，長期來看，規范之后的區塊鏈依然有很大的應用空間。

區塊鏈技術的進步也會帶動一個產業鏈的發展，這個產業鏈也可以分為上中下游。

上游就是區塊鏈應用的基礎硬件設施和基礎協議，主要是提供硬盤、芯片、交換機等設備的企業；中游就是區塊鏈通用技術和擴展平臺的開發，相當于應用層的一個軟件基礎，主要是提供合約、計算、信息安全、數據服務等服務的企業；下游就是區塊鏈在終端行業場景的應用，目前區塊鏈在金融、醫療、信息安全等領域已經有落地。

1、上游

我們在前面的課程中講過，科技投資尤其是新科技投資最確定的還是上游的賣水人，區塊鏈也是如此。上游算是相對落地的一個環節，具體可以分為硬件和軟件兩個部分。

（1）硬件

硬件，就是礦機、硬盤和路由器等等，核心是礦機。前面講了，挖礦實際上是一種算力考試和競賽，所以礦機對運算速度的要求非常高，現在一般都是用的算力和性價比最高的ASIC芯片。

有意思的是，雖然我們整體芯片產業偏弱，但由于我們是比特幣挖礦大國，大量資本涌入，所以在礦機芯片領域最強的都是中國企業，比如知名的比特大陸，它研發的PoW芯片全球市占率第一。除此之外，排名二、三的嘉楠耘智和億邦科技也是中國企業。這里面只有嘉楠科技在美股上市，但是上市之后就趕上比特幣的熊市，股價一度暴跌90%以上。

這些公司本質上還是在吃比特幣挖礦的紅利，雖然有一定的價值，但是之前業務膨脹的太過頭，所以長期來看，價值被透支。但是，這類公司還是會跟著比特幣的漲跌有一些階段性的機會，比如2020年四季度到2021年一季度比特幣價格暴漲，嘉楠科技的股價也從不到2元漲到接近40元，漲幅超過20倍。不過隨著比特幣價格的調整和對挖礦的監管，隨后股價又暴跌80%。

（2）軟件

軟件就是基礎協議，你可以理解為區塊鏈的操作系統，這部分除了各大互聯網巨頭都在布局，另外做得比較早的是迅雷，因為它有P2P下載的基礎，但由于迅雷的平臺力量不夠，所以商業化的效果并不好，股價表現也很一般，這種新型基礎設施未來還是BATJ等巨頭的天下。

2、中游

中游介于上游的基礎設施和下游的行業應用之間，是鏈接兩者的紐帶，如果把上游基礎設施比作修馬路，下游行業應用比作馬路上跑的車，那么中游技術開發就相當于導航系統。

這個環節的核心就是在上游的基礎上，給下游提供可執行的區塊鏈解決方案。包括智能合約、BaaS平臺等，這個領域的代表性公司同樣是以BAT和華為等大平臺為主，其他的大多是沒上市的創業公司。

其中有一家大家可能聽過，就是趣鏈。此前上市公司新湖中寶曾經投資過，是至今為止區塊鏈的最大單筆融資，當時股價也有連續漲停的表現，但這更多的還是市場情緒推動。

現在區塊鏈的應用遠遠沒到商業化的成熟期，像趣鏈雖然估值很高，但營收非常可憐。2018年新湖中寶投資的時候營收才185萬，但估值卻已經15億，這個領域的投資還處于風投的階段，普通投資者要注意風險。

3、下游

下游就是直接利用區塊鏈技術向終端用戶提供服務的，因為比特幣把區塊鏈帶的太火了，所以看上去無數的公司都在應用區塊鏈，涵蓋了金融、醫療、物流、娛樂等等領域，但其實其中大部分都是蹭概念，真正比較成熟的應用很少，重點有這么幾個。

最主要的應用是在金融領域，占比超過40%。由于區塊鏈技術就是從數字貨幣比特幣開始的，所以金融領域的應用是最早的，現在已經從數字貨幣拓展到票據、支付、供應鏈金融、征信、保險等領域。

數字票據兼具支付和融資功能，過去中心化的票據有很多缺陷，比如可能存在假票，可能會有違規交易，但是基于區塊鏈技術的數字票據可以解決這些問題，央行的數字貨幣研究所和上海票據交易所已經聯合研發了數字票據交易平臺。

征信可以利用區塊鏈解決數據共享的難題，實現客戶信息和交易記錄的自動化加密關聯共享，減少銀行及銀行之間進行的大量重復性工作，又可以充分保密；而且由于其不可篡改性，也讓征信數據更加可信。這塊也主要是一些非上市公司，比如銀通征信旗下的云棱鏡、公信寶。但各大金融機構和互聯網金融平臺也在積極嘗試開發區塊鏈征信系統。

跨境支付是落地最快的區塊鏈應用之一，因為跨境支付最大的難題就是中心機構的成本太高，安全性沒有保障，信息不對稱等等，而區塊鏈技術恰好可以解決這些問題。這塊做得最好的是招商銀行，早在2017年就已經通過區塊鏈直連跨境支付應用技術實現了跨境支付的落地。

但需要注意的是，大家熱議的央行數字貨幣DCEP其實和區塊鏈并沒有太多的關系，只是原本貨幣的數字虛擬化，并沒有完全采用區塊鏈技術。

除了金融這個大的應用領域之外，其他領域也有一些比較淺層次的應用，大多是用于一些對保密性和真實性要求較高的信息系統。

比如醫療領域，貴州就提出建設醫療健康區塊鏈，把患者的信息上鏈，通過區塊鏈技術使得醫療機構、監管機構和患者本人在一個相對安全的保密生態中共享關于病情的敏感信息，未來區塊鏈在電子病歷數據庫的建設中還是有很大的應用價值。但對這些終端應用來說，區塊鏈只是一個工具，并不能把他們歸類成區塊鏈公司。

總的來看，區塊鏈雖然前景廣闊，但現階段在資本市場的標的不多，發展也不夠成熟，而且受到比特幣價格波動的顯著影響，所以絕對算是一個典型的高風險投資，不宜過度參與。純正的區塊鏈產業鏈主要是集中在上游和中游，下游相對來說并沒有那么成熟，而且并非單純的區塊鏈概念，只是和區塊鏈有一定的關系，這也是為什么我們看到如此多的公司跳出來說自己是區塊鏈概念，其實關系都不大。真正相關的主要是上游的基礎設施提供商和中游的技術解決方案服務商，這兩個領域是未來區塊鏈產業鏈上相對落地的重點。